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　　又一家A股上市公司加入赴港上市的雄兵。

　　近日，半导体存储龙头江波龙（301308.SZ）公告，公司磋商刊行H股股票并在香港联交所上市。

　　这是12月秘书赴港上市的第五家A股企业。据乌有足统计，本年以来，已有20家A股上市公司磋商赴港或分拆子公司赴港上市。

　　下半年以来，好意思的集团（000333.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）、龙蟠科技（603906.SH）已顺利在港股二次上市。而客岁仅有1家A股上市公司在港上市。

　　值得一提的是，在赴港上市贪图公布确今日，江波龙还同步暗示，磋商16个月之久的可转债刊行责任终结。

　　这一“止”一“行”的两份公告，不仅有上市公司的政策采用，亦反应出老本阛阓的环境变化。

　　本年以来，A股再融资边界大幅着落。Wind数据显现，驱散12月23日，A股股权融资总边界为2，803.10亿元，同比着落74.12%，其中增发融资1677.58亿元，同比着落70.51%；可转债融资482.78亿元，同比着落65.11%。

　　“下半年以来，港股阛阓显耀回暖，同期监管层不休出台政策，支捏内地龙头企业赴港上市。对江波龙来说，半导体产业走出了下行周期，迎来强势复苏，公司需要通过港股融资强化国际业务布局，面前是一个很好的时辰节点。”华南一家中型券商电子行业分析师对21世纪经济报谈记者指出。

　　客岁8月14日，江波龙发布了拟向不特定对象刊行可调遣公司债券的预案，方向募资不超越30亿元，用于收购SMART Brazil 81%股权、力成苏州70%股权和补充流动资金。

　　这份决议发布确当口，不仅是A股“8·27新政”的前夜，亦然半导体产业的“低谷”。

　　2023年前三季度，由于行业进入下行周期，存储阛阓边界萎缩等身分，江波龙交出了上市以来最差的财报——生意收入着落0.73%至65.79亿元，净利润着落521.76%至-8.83亿元。

　　2023年四季度虽有好转，但2023年全年，江波龙净利润亏空仍达到8.37亿元，扣非净利润亏空8.82亿元，规划净现款流净流出27.98亿元。同期，公司计提钞票减值损失3.56亿元，占利润总额的33.67%。

　　本年以来，半导体产业逐渐走出低谷，江波龙也顺利扭亏，功绩破损历史新高。

　　2024年上半年，江波龙完成生意收入90.39亿元，同比增长143.82%。公司达成包摄母公司净利润5.94亿元，同比增长199.64%。

　　进入第三季度后，诚然SSD受益于企业级存储放量，江波龙持续营收高增长（2024年第三季度收入同比大增47.28%至42.29亿元），但卑鄙奢靡电子复苏不足预期，镶嵌式存储业务有所承压，江波龙单季度包摄净利润亏空3683.80万元。

　　合座来看，相较2023年，江波龙如故得手走出黯澹。更值得一提的是，9月以来，跟着一揽子增量政策出台，江波龙的行情走势也昭着回温，9月以来股价累计高潮27.61%。

　　基本面与阛阓行情的好转，有助于江波龙在二次上市中获取更好的估值。

　　就聚焦于公司的发展政策而言，赴港上市亦然江波龙不得不作念的采用。

　　本年的三季报，是江波龙初度破损了百亿营收的季报。尽管如斯，由于高参预、高存货等特征，江波龙的现款流濒临不小的压力。

　　驱散三季度末，江波龙的存货边界一经破损了78.15亿元，占总钞票的比例高达46.17%。本年三季度，江波龙对存货的可变现净值进行了充分的评估和分析，以为部分钞票存在一定的减值迹象，计提存货跌价损失金额为3.20亿元。

　　频年来，江波龙还捏续参预自研芯片，尤其是主控芯片的自主研发，但主控芯片的利用以及居品矩阵均在初期阶段，自研主控芯片业务尚无法对公司的功绩产生径直孝顺。2024年前三季度，公司的研发用度为6.96亿元，同比增长74%。

　　2022年、2023年及2024年前三季度，江波龙的规划行为产生的现款流净额一直为负值，差异为-3.26亿元、-27.98亿元、-11.05亿元。

　　驱散2024年三季度末，江波龙账面上的货币资金11.78亿元，往复性金融钞票1.07亿元，统统12.85亿元，但同期公司的短期借款44.11亿元，一年内到期的非流动欠债9.55亿元，补流一经长此以往。

　　算作一家依靠收并购达成进步式发展的企业，上市之后，江波龙关于投资并购依然“执着”。

　　早在2017年，江波龙就通过收购国际品牌Lexar，拓展高端奢靡类存储，在大家阛阓占据一隅之地。

　　2023年，江波龙拟刊行可转债召募的资金，大部分也方向用于收购SMART Brazil、力成苏州两家公司的股权。

　　由于可转债刊行受阻，江波龙仍然用超募资金、自有/自筹资金收购了这两家公司。

　　2023年10月，力成苏州隆重完成交割，并改名为元成苏州；2023年11月，SMART Brazil隆重完成交割，并改名为Zilia Technologies。

　　收购时，两家标的公司均为亏空景色。据公告，2023年上半年，力成苏州达成收入1.8亿元；净亏空321.66万元。2023财年（2022年8月1日至2023年7月31日），SMART Brazil达成营收2.01亿好意思元、净亏空1038万好意思元。

　　2023年，江波龙因收购两家公司，酿成8.69亿元的商誉。

　　不外，本年上半年，Zilia一经扭亏为盈，还方向坐褥一系列新式组件，包括DDR5内存条、LPDDR5、uMCP、UFS 4.0、第四代固态硬盘（SSD），以及先进内存模块等居品。

　　在11月与投资者的换取过程中，江波龙高管暗示，Zilia的收购是公司加大外洋阛阓诱导的具体举措，与Zilia的土产货处事才调酿成有机组合，省略为公司国际业务的中耐久发展起到基础性作用。

　　脚下，存储阛阓正濒临着AI需求捏续高潮以及奢靡终局阛阓颓败带来的居品需求分化，以模组等中卑鄙法子为主的国内存储商们濒临较大压力，外洋业务成为江波龙们功绩增长的普遍引擎。

　　频年来，江波龙的境外收入耐久占到公司主生意务收入的七成以上。本年上半年，公司境外收入统统50.43亿元，同比增长71.01%，占总营收的比例为72.95%。前三季度，Lexar收入25.26亿元，已超越2023全年收入24.26亿元。

　　安永大中华区上市管当事人宰合资东谈主何兆烽以为，在新大家化布景下，A股企业赴港上市具有普遍的政策瞻仰，“A+H”两地上市，为企业进一步扩大了投资者基础和筹资渠谈，教育国际投行和投资机构的磋商隐秘。

　　“企业利用香港老本平台，不错更便利地进行跨境资金的筹集和利用，以高慢企业在外洋阛阓的业务拓展、投资并购需求，达成外洋融资外洋用，并为更好地诱导国际阛阓奠定弊端作用。”何兆烽说谈。

　　江波龙的案例，仅仅现时A股企业赴港二次上市潮的一个剪影。

　　“A+H”上市热度陡升，既有企业本身的业务拓展、融资诉求，也有着政策撑捏。

　　本年4月，中国证监会发布五项老本阛阓对港互助要领，其中就包括支捏内地行业龙头企业赴香港上市。

　　本年10月18日，联交所与香港证监会秘书将优化新上市请求审批经逾期辰表，对百亿市值的“合履历A股企业”赴港上市提供了快速审批时辰表，即“合履历A股上市企业”提交填塞适合律例的请求，香港证监会和联交所将差异只会发出一轮监管宗旨，在未几于30个责任日内完成监管评估。

　　近期，跟着港股阛阓新股上市热度不休攀升，香港往复所也在酝酿多项上市机制矫正，增多对大家刊行东谈主及投资者的迷惑力。

　　12月19日，联交所刊发关系优化IPO阛阓订价及公开阛阓的提出磋商文献。提出包括放宽些许对公众捏股量约束的律例、裁减A+H股刊行东谈主在香港上市的最低H股数门槛、允许基石投资者联系证券“分阶段解禁”等举措。

　　其中，联交所拟裁减A+H股刊行东谈主在香港上市的最低H股数门槛，至发售股份占该等A+H股刊行东谈主归并类别已刊行股份（不包括库存股份）总额至少10%；或联系H股于上市时有至少为30亿港元的预期市值，并由公世东谈主士捏有。

　　“此举将迷惑更多A股公司赴港上市。”汇生国际老本有限公司总裁黄立冲以为，现行15%的最低H股比例条目对总市值较大的A+H股公司酿成了较高的资金压力，而10%的比例门槛，裁减了这些公司对H股刊行的资金需求，有助于A+H股公司更生动地处置其资金筹措与老本结构。

　　同期，对H股上市时最低30亿港元预期市值的条目为大市值公司提供了上市可能，不需过多稀释股本或刊行过多股份，也有助于进一步优化上市公司老本结构和投资者基础。

　　黄立冲评释注解，H股市值条目与公众捏股条目聚拢，确保上市后省略酿成巩固的公众投资者基础和畅通阛阓，将为公司带来更多国际化投资者的眷注。

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